Dažkārt saukta vienkārši par volatilitātes arbitrāžu, un tā ir stratēģija, kuras mērķis ir gūt vislielāko labumu no konkrētā vērtspapīra turēšanas. To pārvalda, ņemot vērā atšķirību starp iespējas līguma netiešo vai saprotamo nepastāvību un tās pašas iespējas nākotnes realizēto nepastāvību, pieņemot, ka opcija ir daļa no delta-neitrāla portfeļa. Izmantojot šo pieeju, ir rūpīgi jāapsver risks vai nepastāvība, kas saistīta ar pamatā esošo vērtspapīru, nevis vienkārši jāvadās pēc pašreizējās cenas un dominējošiem tirgus apstākļiem.
Delta neitrāla portfeļa ietvaros pastāv līdzsvars starp pozitīvajām un negatīvajām delta vērtībām, kas saistītas ar vērtspapīriem. Tas vienkārši nozīmē, ka ar dažiem vērtspapīriem saistītos riskus kompensē citu vērtspapīru riska faktori, faktiski radot riska faktoru visam portfelim, kas ir vairāk vai mazāk līdz nullei. Teorētiski, ja daži aktīvi zaudē vērtību, to kompensē citi aktīvi, kuru vērtība palielinās, ļaujot portfelim vismaz saglabāt savu vērtību un, iespējams, pat gūt zināmu pieaugumu.
Nepastāvības arbitrāža ļoti labi darbojas šāda veida portfeļa struktūrā. Rūpīgi izvērtējot paredzamos faktorus, kas varētu ietekmēt risku, kas saistīts ar opciju nākotnē, ir iespējams noteikt, vai konkrētais ieguldījums ir piemērots portfelim vai arī tam ir potenciāls kompensēt šo līdzsvaru. Veidojot nākotnes nepastāvības prognozi, var ņemt vērā daudzus dažādus notikumus, tostarp strīdus par izdevējiestādes patentiem, jaunu produktu izmēģinājumu rezultātus vai pieprasījuma izmaiņas, kas ietekmē vērtspapīru emitētās korporācijas ieņēmumus. Investors pat var apsvērt iespējamu uzņēmuma hierarhijas galveno rādītāju atkāpšanos no svārstīguma arbitrāžas procesa.
Kad šī nākotnes nepastāvība ir noteikta, ieguldītājs var sākt meklēt citu iespēju, kas rada atšķirīgu nepastāvības līmeni, ļaujot vienam kompensēt otru. Ja otrajai iespējai ir mazāka nepastāvība nekā pirmajai, ieguldītājs nodrošinās pamata vērtspapīru, lai saglabātu vēlamo līdzsvaru. Situācijās, kad nepastāvība ir lielāka, ieguldītājs var pārdot opciju, atkal nodrošinot risku ar pamatā esošo vērtspapīru.
Investors, kurš izmanto svārstīguma arbitrāžas stratēģiju, gūs atdevi, kad šīs opcijas realizētā nepastāvība tuvosies viņa prognozēm, nevis tirgus paredzētās nepastāvības virzienā. Šo pieeju var izmantot pastāvīgi, pērkot jaunas un pārdodot vecās līdzdalības, reaģējot uz līdzsvara pakāpi, ko investors vēlas saglabāt portfelī. Tāpat kā ar daudzām ieguldījumu stratēģijām, svārstīguma arbitrāžai ir rūpīgi jāapsver attiecīgie faktori no ieguldītāja puses un precīzi jāprognozē šo faktoru ietekme uz attiecīgajiem vērtspapīriem. Precīzu prognožu neizdarīšana var likt investoram zaudēt ievērojamu ieņēmumu apjomu, nevis gūt ievērojamu peļņu.