Kas ir optimālā kapitāla struktūra?

Saskaņā ar kompromisu teoriju parāda izmaksas vienmēr ir zemākas par pašu kapitāla izmaksām, jo ​​parāda procenti ir atskaitāmi no nodokļiem. Pašu kapitāla izmaksas parasti sastāv no dividendēm, ko uzņēmums sadala saviem īpašniekiem vai akcionāriem – dividendes, kuras uzņēmums var aizkavēt vai samazināt. Parādu turētājiem ir iepriekšēja prasība pret uzņēmuma līdzekļiem, un uzņēmums var maksāt akcionāriem tikai pēc tam, kad ir nokārtotas parāda saistības par šo periodu. Parāds ir lētāks, taču tas rada risku, ka nespēs veikt maksājumus laikā, kas var beigties ar bankrotu. Tāpēc uzņēmumam ir jāatrod optimāla kapitāla struktūra, kas samazina finansējuma izmaksas, vienlaikus samazinot arī bankrota risku.

Uzņēmuma kapitāla struktūru var atrast matemātiski, aprēķinot tā minimālās vidējās svērtās kapitāla izmaksas. Piemēram, ja uzņēmums izmanto parādu 4 procentu apmērā, lai iegūtu 30 procentus no saviem līdzekļiem, un pašu kapitālu 10.5 procentu apmērā, lai iegūtu 70 procentus no saviem līdzekļiem, uzņēmuma vidējās svērtās kapitāla izmaksas ir (0.30 x 4 procenti) + (0.70 x 10.5). procenti) = 8.55 procenti. Formula paredz, ka uzņēmums var iegūt minimālās vidējās svērtās kapitāla izmaksas 4 procentu apmērā, izmantojot parādu kā vienīgo līdzekļu avotu, taču tā nebūtu uzņēmuma optimālā kapitāla struktūra, jo tad uzņēmums saskartos ar augstu bankrota risku.

Citi faktori arī veicina to, ka mēģinājums sasniegt optimālu kapitāla struktūru, izmantojot tikai parādus, lai finansētu uzņēmuma darbības, ir nepraktisks. Kad uzņēmums palielina parāda attiecību pret pašu kapitālu, aizdevēji parasti uztraucas par uzņēmuma spēju veikt maksājumus. Pēc tam viņi palielina uzņēmuma aizdevumu procentu likmi. Akcionāri arī kļūst nobažījušies par bankrotu un uzstāj uz augstākas peļņas likmes saņemšanu. Palielinātos gan parāda, gan pašu kapitāla izmaksas, palielinot kapitāla vidējās svērtās izmaksas.

Ja uzņēmums zina pašu kapitāla un parāda izmaksas visos iespējamos parāda un pašu kapitāla attiecības līmeņos, tas varētu aprēķināt punktu, kurā tas iegūst minimālās vidējās svērtās kapitāla izmaksas, kas ir tā optimālā kapitāla struktūra saskaņā ar tirdzniecību. – off teorija. Ja uzņēmumam ir zemāka parāda attiecība pret pašu kapitālu nekā optimālais līmenis, tas maksātu pārāk daudz par saviem līdzekļiem un varētu samazināt kapitāla izmaksas, aizņemoties vairāk naudas. Ja tam ir augstāka parāda attiecība pret pašu kapitālu nekā optimālais līmenis, tas arī maksātu pārāk daudz par saviem līdzekļiem, jo ​​aizdevēji un akcionāri uzskata, ka uzņēmums ir pārāk riskants, un uzņēmums varētu samazināt kapitāla izmaksas, maksājot savu parādu vai jaunu akciju emisiju.

Kompromisa teorijas kritiķi nepiekrīt, ka optimālo kapitāla struktūru var atrast, izmantojot šo metodi. Viņi saka, ka reālajā dzīvē akcionāri, aizdevēji un vadītāji var ne vienmēr rīkoties saskaņā ar teoriju. Pastāv informācijas asimetrija, jo aizdevēji un akcionāri par uzņēmumu zina mazāk nekā vadītāji, kuri, iespējams, nerīkosies uzņēmuma interesēs.