Kas ir sintētiskais CDO?

Būtībā CDO ir sava veida ar aktīviem nodrošināts vērtspapīrs (ABS), ko var nodrošināt ar dažādu parāda instrumentu kopumu, piemēram, dažāda veida obligācijām, banku aizdevumiem, ar mājokļa hipotēku nodrošinātiem vērtspapīriem un daudz ko citu. Ja pūlu veido obligāciju veida instrumenti, CDO sauc par nodrošināto obligāciju saistību (CBO). CDO tiek apzīmēts arī kā nodrošinājuma aizdevuma saistības (CLO), ja pamatā esošo pūlu veido banku aizdevumi. CDO atvasinātais instruments tiek pārdots investoriem tāpat kā jebkurš cits parāda vērtspapīrs.

CDO tiek tālāk apstrādāts, lai izveidotu sintētisko CDO, kas ir nodrošināts ar kredīta atvasinājumu, piemēram, kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas līgumu (CDS). Parasti CDS tiek izveidots, lai darbotos kā apdrošināšanas polise. Piemēram, banka izsniegs hipotēkas, obligācijas un cita veida parādus daudzām personām un/vai iestādēm. Pēc tam banka iegādāsies no investora CDS, lai aizsargātu pret jebkādiem kredīta notikumiem, kas saistīti ar šiem parādiem, tostarp saistību nepildīšanu, atteikšanos, pārstrukturēšanu un citus. Banka veiks periodisku maksājumu vai vienreizēju prēmijas maksājumu, kā noteikts starp to un CDS pārdevējiem vai investoriem, un kredīta notikuma gadījumā investoriem ir jākompensē zaudējumi.

Sintētisko CDO var pielāgot daudzveidīgai investoru grupai ar atšķirīgu riska apetīti. Tas izskaidro vairākus riska un atdeves līmeņus, kas ir sintētiskā CDO struktūrā. Atdeve ir samērīga ar uzņemto risku; tas ir, zems risks ir vienāds ar zemu atdevi, un augsts risks, visticamāk, radīs augstu atdevi. Turklāt, tā kā šie līmeņi ir nosacīti mērogoti secībā no droša līdz riskantākam, investoriem, kuri uzņemas mazāku risku, tiks samaksāts pirms tiem, kuri uzņemas lielāku risku. Turklāt ieņēmumus no CDO vērtspapīru pārdošanas var novirzīt citos mazāk riskantos vērtspapīros.

Tie, kas pārvalda un/vai tirgo CDO, tiek saukti par sponsoriem. Ņemot vērā sponsora īpašo motivāciju, sintētiskais CDO papildus tiks iekļauts bilances CDO vai arbitrāžas CDO. Pirmajā gadījumā sponsori cenšas izņemt aktīvus no savas bilances. Bankas arī izmanto šo metodi, lai būtiski samazinātu regulējuma noteikto kapitāla prasību. Arbitrāžas CDO to mērķis ir iegūt maksu par CDO aktīvu pārvaldīšanu un/vai gūt peļņu no starpības starp pamatā esošo aktīvu finansēšanas izmaksām un jebkādu no tiem gūto papildu atdevi.

Turklāt sintētiskais CDO parasti būs starpnieks starp vienu vai vairākiem aizsardzības pārdevējiem un vienu vai vairākiem aizsardzības pircējiem, kā rezultātā izveidosies vēl sarežģītāka struktūra. Būtībā investori ir kredīta aizsardzības pārdevēji, un darījuma pretējā pusē ir pircēji. Investori saņem prēmijas no aizsardzības pircējiem, un viņi maksās par zaudējumiem, kas pircējiem radušies kredīta notikuma gadījumā.

Ir arī nišas sintētiskais CDO produkts, ko sauc par vienas daļas CDO, ko dēvē arī par pasūtījuma CDO. Šis darījums pēc būtības ir ļoti privāts un ļoti pielāgots, lai tas atbilstu ieguldītāja vēlmēm. Turklāt ir etalons, ko sauc par vidējo svērto reitinga faktoru (WARF), ko izmanto, lai novērtētu pamatā esošo aktīvu kvalitāti CDO tirgū.