Z-spread jeb nulles svārstīguma starpība ir starpība, kurā vērtspapīra diskontētās naudas plūsmas ir vienādas ar tā pašreizējo vērtību uz tūlītējas ienesīguma līknes. Tās galvenais mērķis ieguldītājiem vai tirgotājiem ir izmērīt starpību, ko var aptvert ienesīguma līknē, ja vērtspapīrs tiek turēts līdz termiņa beigām. Tas ir noderīgs instruments, lai analizētu vērtspapīrus, kas nav valsts kases, jo tas mēra tā kredītrisku, likviditātes un opciju riskus. Z-spreads var tikt izmantots arī kā ekonomisks rādītājs, kur negatīvs z-spreds bieži norāda uz recesijas tuvošanos. Lai aprēķinātu z-spreadu, ir jāveic izmēģinājumi un kļūdas, lai atrastu pareizo starpību, izmantojot bāzes punktus, lai naudas plūsmas pašreizējā vērtība un obligācijas cena būtu vienāda.
Z-spred aprēķināšana sākas ar bāzes punktu pievienošanu katrai likmei uz vietas līknes. Piemēram, ja divu gadu likme tūlītējā līknē ir 4%, kam jāpievieno 50 bāzes punkti, likme būtu 4.50%. Analītiķis var izmantot šo likmi, lai aprēķinātu katras naudas plūsmas pašreizējo vērtību un pēc tam saskaitītu visas naudas plūsmas. Naudas plūsmu kopējai summai jābūt vienādai ar vērtspapīra cenu. Ja šie divi skaitļi nesakrīt, būs jāveic pārrēķini, izmantojot dažādas starpības jeb bāzes punktus, līdz naudas plūsmu pašreizējā vērtība ir tāda pati kā obligācijas cena.
Z-spread priekšrocības ietver tās spēju būt neatkarīgam no citiem ienesīguma līknes punktiem. Atšķirībā no nominālās starpības, z-spread nav atkarīgs tikai no viena ienesīguma līknes punkta, kas ļauj tai uzticēties investoriem vai tirgotājiem. Lai gan z-spreads visbiežāk izmanto investori un tirgotāji, to dažkārt izmanto kā ekonomikas stāvokļa rādītāju. Piemēram, negatīva z izkliede var norādīt uz draudošu lejupslīdi.
Z-izkliedes mērīšana neaprobežojas tikai ar vienu tūlītējas kursa līkni, tāpēc aprēķinos skaidri jānorāda, kura tūlītējās likmes līkne tika izmantota. Piemēram, z-spread var izmantot vērtspapīru emitenta etalona tūlītējās likmes līkni, lai novērtētu šī konkrētā instrumenta likviditāti un opciju risku. Īstermiņa un augsta reitinga parādam būs maza atšķirība starp z-spread un tā aktīvu mijmaiņas starpību. Ja pastāv atšķirība starp šīm divām šāda veida parāda starpībām, tad var droši pieņemt, ka tirgus nav precīzi noteicis šī vērtspapīra cenu un drīzumā būs redzamas korekcijas.