Kas ir Mertona modelis?

Lai apstiprinātu aizdevumus, finanšu iestādēm vispirms ir jānosaka uzņēmuma risks vai saistību nepildīšanas iespējamība. Tas palīdz aizdevējam novērtēt uzņēmuma spēju atmaksāt aizdevumu. Kredītsaistību nepildīšana tiek definēta kā jebkurš kredītnotikums, kas neļauj uzņēmumam atmaksāt aizdevuma pamatsummu vai procentus. Jo vairāk finanšu iestāžu var paredzēt kredīta notikumu, jo labāk tās atgūs līdzekļus, pirms nav par vēlu.

Vērtspapīru analītiķi izmanto Mertona modeli, lai prognozētu vērtspapīru cenu tendences. Kopumā uzņēmums, kas nonācis finansiālās grūtībās, piedzīvos akciju cenas kritumu. Ja analītiķis var noteikt uzņēmuma kredītvēstures stāvokli, izmantojot Mertona modeli, viņš var gūt labumu no šīm zināšanām, pārdodot akcijas, pirms tās samazinās, vai iegādājoties apdrošināšanu pret konkrētu kredīta notikumu.

Mertona modeļa darbība ir sarežģīta. Modelis novērtē kredītrisku, pamatojoties uz uzņēmuma opciju cenām. Opcija dod tiesības, bet ne pienākumu, nākotnē pārdot vai iegādāties konkrētu aktīvu. Mertona modelī uzņēmuma aktīvu pārdošanas iespējas vērtību var izmantot kā uzņēmuma kredītriska aizstājēju. Skaidri sakot, jo vairāk investoru iegādājas apdrošināšanu pret uzņēmuma aktīvu vērtības zudumu, jo lielāks ir kredītsaistību nepildīšanas risks.

Mertona modelis pieņem, ka uzņēmums ir pārdevis nulles kupona obligācijas, lai piesaistītu naudu. Obligāciju, kas obligāciju turētājiem katru gadu nemaksā fiksētu procentu likmi, sauc par nulles kupona obligāciju, jo kupona likme ir nulle. Tā vietā, lai katru gadu maksātu kupona likmi, nulles kupona obligācija tiek pārdota ar lielu atlaidi. Investors gūst atdevi, kad obligācija nākotnē tiek izpirkta par pilnu nominālvērtību.

Ja uzņēmums nevar atmaksāt parādu par nulles kupona obligācijām, tas tiek uzskatīts par kredīta notikumu vai saistību nepildīšanu. Saskaņā ar Mertona modeli kredītnotikums notiek, ja uzņēmuma aktīvu vērtība ir mazāka par obligāciju vērtību nākotnē. Tas nozīmē, ka uzņēmums nonāk finansiālās grūtībās, ja summa, ko tas ir parādā obligāciju turētājiem, ir mazāka par tā aktīvu vērtību. Empīriskajā pārbaudē ir pierādīts, ka Mertona modelis ir precīzs nefinanšu uzņēmumiem, piemēram, ražošanas vai mazumtirdzniecības organizācijām. Tomēr tas nav izrādījies labs kredītriska mērs bankās, jo tās ir struktūras ar lielu aizņemto līdzekļu īpatsvaru.