Kas ir kapitāla struktūras arbitrāža?

Arbitrāžs ir vienkārši prakse izmantot atšķirības. Vienkāršākais piemērs ir, ja aktīvs tiek tirgots par dažādām cenām dažādos tirgos. Vismaz teorētiski investors var nekavējoties izmantot priekšrocības, pērkot par zemāku cenu un pārdodot par augstāku cenu. Patiesībā to var ierobežot gan darījumu izmaksas, gan iespēja, ka cenas mainās īsā laika posmā starp diviem darījumiem. Vēl viens arbitrāžas piemērs ir gadījums, kad spēlētājs izmanto dažādu bukmeikeru priekšrocības, kas piedāvā dažādas likmes, piemēram, var likt likmes uz diviem iespējamiem notikuma iznākumiem, un abi ar koeficientu piedāvā labāku atdevi par 1:1.

Kapitāla struktūras arbitrāža šo filozofiju piemēro diviem dažādiem viena un tā paša uzņēmuma produktiem. Daudzos gadījumos viens produkts būs balstīts uz pašu kapitālu, piemēram, akcijas, bet otrs būs balstīts uz parādu, piemēram, obligācijas. Izmantojot šāda veida arbitrāžu, mērķis nav izmantot atšķirības gandrīz nekavējoties, bet gan izmantot to, ka tirgum ir jāpārvietojas, lai ilgtermiņā samazinātu vai novērstu šīs atšķirības, tādējādi sniedzot tirgotājam labāku priekšstatu par to, kā aktīvu cenas mainīsies nākotnē.

Labs piemērs tam ir gadījumi, kad tiek izplatītas ziņas par uzņēmumu, kas liecina, ka tas darbojas īpaši slikti. Šādā situācijā gan tā obligāciju, gan akciju cenas, visticamāk, strauji kritīsies, taču akciju cena, iespējams, kritīsies vēl vairāk vairāku iemeslu dēļ: akcionāriem ir lielāks risks zaudēt, ja uzņēmums tiek likvidēts, jo obligāciju turētājiem ir prioritāte. prasība; dividendes, visticamāk, tiks samazinātas vai pilnībā samazinātas, savukārt ikgadējie obligāciju maksājumi ir fiksēti; un akciju tirgus parasti ir likvīdāks, kas nozīmē, ka tas dramatiskāk reaģē uz jaunumiem. Investors, kas to zina, var ieguldīt, lai izmantotu savas cerības, ka akcijas kļūs salīdzinoši daudz lētākas nekā obligācijas, kā arī iespēja, ka līdzsvars starp abām vēlāk tiks izlīdzināts, ja uzņēmums atgūsies.

Ja uzņēmums emitē divu veidu obligācijas, standarta obligāciju un konvertējamo obligāciju, ko var apmainīt pret uzņēmuma akcijām, abu obligāciju cenas attiecībai jābūt diezgan konsekventai, un atšķirības ir atkarīgas tikai no pašreizējās akciju cenas un dividendēm. līmeņi. Kāds, kas izmanto kapitāla struktūras arbitrāžu, centīsies pamanīt, kad tas tā nav, un izmantos savu pārliecību, ka dispersija galu galā atgriezīsies normālā līmenī.