Kas ir Macaulay ilgums?

Izveidoja Frederiks Makolijs 1938. gadā, Makolija ilgums netika plaši izmantots līdz 1970. gadiem. Iekļauti vairāki dažādi ilguma veidi: atslēgas likme, modificēts un efektīvais. Visi rādītāji ir izteikti gados. Atšķirība ir veidā, kādā katrs aprēķins ņem vērā procentu likmju vai citu obligācijā iegulto opciju izmaiņas. Macaulay ilgums izmanto vidējo svērto pieeju.

Parasti investori izmanto ilgumu, lai novērtētu obligācijas vai obligāciju portfeļa jutīgumu pret procentu likmju izmaiņām. Tas ir svarīgi, jo obligāciju cenas tiek noteiktas atkarībā no pašreizējā procentu likmju līmeņa. Obligācijām ar ilgāku termiņu ir lielāks risks, un tām ir lielākas naudas plūsmas svārstības, reaģējot uz procentu likmju izmaiņām.

Lai izprastu Macaulay ilguma jēdzienu, ir svarīgi saprast, kā procentu likmju izmaiņas ietekmē obligāciju cenas. Nominālvērtība ir norādītā obligācijas vērtība, un parasti tā ir summa, ko obligācijas turētājs saņems, kad obligācija tiks izpirkta termiņa beigās. Obligāciju tirdzniecībai ar nominālvērtību ir kupons, kas ir līdzvērtīgs pašreizējām procentu likmēm.

Obligācijas, kas tiek tirgotas par cenu, kas ir augstāka par nominālvērtību vai nākotnes vērtību, tiek tirgotas ar prēmiju. Tas arī nozīmē, ka pašreizējās procentu likmes ir zemākas par obligācijām maksāto procentu likmi. Kā tādas obligācijas ir vērtīgākas, jo par tām maksā augstāku procentu likmi nekā par pašreizējām obligācijām. No otras puses, obligāciju tirdzniecība, kas ir zemāka par nominālvērtību, maksā zemāku procentu likmi nekā pašreizējās procentu likmes. Kā tāda šī obligācija nav tik vērtīga, un tāpēc tās cena ir zemāka.

Macaulay ilguma interpretācija ir diezgan intuitīva. Parasti, ja obligācijas ienesīgums palielinās par 200 bāzes punktiem jeb 2.0 procentiem, obligācijas ilgums vai termiņš samazināsies par noteiktu gadu skaitu. Tas ir, laiks, kas nepieciešams, lai obligācija sasniegtu dzēšanas termiņu un atmaksātu obligācijas turētājam, ir īsāks. Tas ir tāpēc, ka ienesīguma palielināšanās ir vienāda ar augstāku ienākumu līmeni, un tādējādi obligācija tiek atmaksāta ātrāk.