Z-obligācija ir obligāciju veids, ko dažkārt izmanto ķīlas hipotēkas saistībās (CMO). Šī ir finanšu vienošanās, ar kuru investori saņem daļu no ienākumiem, ko rada vairāki hipotekārie kredīti. Z-obligācija ir viena no obligāciju sērijām šādā izkārtojumā un izceļas ar to, ka tā nemaksā nekādus procentus līdz TKO darbības beigām.
Nodrošinātas hipotēkas saistības tehniski ir autonoma vienība, tāpat kā sabiedrība. TKO iegādājas tiesības saņemt ienākumus no hipotēkas atmaksas, parasti sākotnējiem aizdevējiem samaksājot lielu daļu no kopējām hipotēkas summām. Nauda, kas tiek izmantota šo tiesību iegādei, nāk no TKO, kas emitē obligācijas investoriem, atmaksājot tās ar hipotēkas ienākumiem.
Vairumā TKO investoriem ir pieejami vairāki dažādi obligāciju veidi. Maksājumiem ar dažāda veida obligācijām būs noteikta prioritātes secība, kas nozīmē, ka, ja daži no hipotēkas turētājiem nepildīs saistības, iespējams, daži obligāciju turētāji nesaņems procentu maksājumus vai pat neatgūs sākotnējo ieguldījumu, kad parādīsies obligācija. pienākas izpirkšanai. Vairumā gadījumu, jo zemāka ir noteiktas obligācijas prioritāte, jo augstāka ir procentu likme, ko tā maksā vai vismaz ir plānots maksāt. Dažādu veidu obligācijas ļauj investoriem izvēlēties konkrētu riska un atlīdzības līdzsvaru.
Z-obligācija atšķiras no citiem TKO obligāciju veidiem ar to, ka tā nemaksā obligāciju turētājiem procentus obligācijas darbības laikā. Tā vietā nauda, kas būtu maksājusi šādus procentus, tiek izmantota, lai palīdzētu finansēt procentu maksājumus par cita veida obligācijām. Kad Z-obligācija beidzot ir jāatmaksā, tās īpašnieks atgūst sākotnējo ieguldījumu, kā arī vienreizēju maksājumu, kas sedz visus procentus, ko obligācija ir nopelnījusi vai uzkrāta tās darbības laikā.
Lai gan tam tā nav jābūt, Z-obligācijas bieži vien tiks noteiktas ar ilgāku darbības periodu nekā citas obligācijas TKO. Tas nozīmētu, ka tajā gadā, kad pienāk Z-obligācijas izpirkšanas termiņš, TKO nav jāmaksā citas obligācijas vai procenti. Tādējādi naudu, kas tajā gadā saņemta hipotēkas ienākumos, var pilnībā novirzīt Z-obligāciju un saistīto procentu atmaksai.
TKO var būt vairākas Z-obligāciju klases. Tas parasti nozīmē, ka dažādām klasēm ir atšķirīgi darbības laiki, lai tām nebūtu jāpienāk izpirkšanas termiņš tajā pašā gadā. Ir pat tehniski iespējams izveidot TKO, kurā tiek izmantotas tikai Z-obligācijas.